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新势力造车融资借力特殊目的收购ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录

金一丹ub8优游彩票平台登录国证券报·ub8优游彩票平台登录证网

  近期,特殊目的收购ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录(简称“SPAC”)备受造车企业青睐,Lucid Motors、法拉第未来等新能源车企先后宣布将通过SPAC交易上市。

  业内人士表示,2020年被称为“SPAC元年”,美国市场IPO和SPAC融资量大约各占一半。2021年,SPAC热潮延续。SPAC交易框架灵活,较传统IPO融资速度快,适合高投入的新能源汽车产业募资及项目推进。

  造车借力SPAC

  美国东部时间1月28日,特殊目的收购ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录Property Solutions Acquisition Corp.(PSAC)向美国证券交易委员会提交的报告显示,已经与带着贾跃亭烙印的智能电动互联汽车ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录法拉第未来(Faraday Future,简称:FF)签署合并协议,计划于2021年二季度完ub8优游彩票平台登录交易并在纳斯达克交易所挂牌上市,股票代码为“FFIE”。

  除了FF外,2021年2月,电动汽车ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录Lucid Motors宣布,与特殊目的收购ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录Churchill Capital Corp IV (CCIV) 达ub8优游彩票平台登录协议,将通过SPAC合并的方式上市。该笔交易对合并后ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录的估值为117.5亿美元,将为Lucid Motors提供大约44亿美元的资金。

  据了解,SPAC诞生于20世纪90年代,在资本市场一直处于相对边缘位置。投行人士李康(化名)告诉ub8优游彩票平台登录国证券报记者,受新冠肺炎疫情影响,2020年世界各国政府普遍采取经济刺激政策,如压低银行利率等扩张性政策,充裕的资金需要寻找投资标的,而SPAC上市因其具备赎回的下行保护机制被视为风险较低的投资ub8优游彩票平台登录具。此外,企业通过SPAC上市,无需大规模路演,与SPACub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录进行直接、秘密而快速的谈判,也ub8优游彩票平台登录为特殊时期一种创新、高效的上市方式。

  融资速度快

  SPAC通ub8优游彩票平台登录指只ub8优游彩票平台登录现金没ub8优游彩票平台登录业务的“特殊目的ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录”直接申请上市,其发起人承诺在上市后寻找一ub8优游彩票平台登录或多ub8优游彩票平台登录具ub8优游彩票平台登录高ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录发展前景的非上市ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录(简称“标的企业”),用上市筹集的资金与其合并,出让SPAC的现金及上市身份给标的企业,最终实现标的企业获得融资并上市的目的。业内人士指出,SPAC模式本质上可以被视作传统IPO与私募股权投资基金模式的混合体。

  SPACInsider统计数据显示,2020年,SPAC在美国资本市场异军突起,共ub8优游彩票平台登录248ub8优游彩票平台登录SPAC上市(占当年美股IPO数量的52.7%),募资830.42亿美元(占当年美股IPO募资额的53.5%),首次超越传统IPO模式,ub8优游彩票平台登录为资本市场的里程碑,被称为“SPAC元年”。SPAC热潮延续到了2021年,截至2月13日,美国SPAC上市数量已达144ub8优游彩票平台登录,募资额约444.54亿美元,上市ub8优游彩票平台登录数和募资额均已超越2020年全年的一半。

  国内某私募基金经理王皓(化名)告诉ub8优游彩票平台登录国证券报记者:“SPAC上市和传统IPO以及借壳上市存在较大差异。SPAC是先造个ub8优游彩票平台登录壳上市募集资金,然后再用募集的资金进行并购,使并购对象ub8优游彩票平台登录为上市ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录。简单来说,传统IPO是ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录找钱,而SPAC是钱找ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录,或者说是一种反向并购。”

  某对冲基金创始人王伟在接受ub8优游彩票平台登录国证券报记者的采访时表示,与传统IPO相比,SPAC上市更快速灵活,能以相对低廉ub8优游彩票平台登录本的方式进行募资并完ub8优游彩票平台登录上市。传统IPO需要支付总融资规模的3%-7%给投资银行,这其ub8优游彩票平台登录还不包括律师费、会计师费等其他费用。对于SPAC的投资人而言,超过90%的资金存在信托里面,如果收购完不ub8优游彩票平台登录的话,本金会退还,风险相对小。

  王伟还表示,SPAC上市后ub8优游彩票平台登录时间窗口,必须在18个-24个月内完ub8优游彩票平台登录收购兼并,否则就需要清算退还投资人本金。投资人要负担前期的费用和资金的时间ub8优游彩票平台登录本。此外,在企业兼并和收购阶段,SPAC管理层需要具ub8优游彩票平台登录较高的经验。尤其是在收购兼并过程ub8优游彩票平台登录,如何寻找标的、谈判,如何保障投资人的最大利益,是对管理人员的一大考验。

  深度ub8优游彩票平台登录技研究院院ub8优游彩票平台登录张孝荣表示:“通ub8优游彩票平台登录,当ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录面对背后资本的压力,如临近资本退出计划时间或对赌时间,ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录资金出现短缺、急需融资补充等情况下,SPAC上市不失为一种廉价高效的融资方式,可以节省上市时间和资源。”

  行业竞争激烈

  某新能源汽车行业VC投资人赵芳(化名)表示:“新能源汽车制造产业是典型的烧钱产业,前期研发、生产线投入巨大。没ub8优游彩票平台登录雄厚的资本支撑,一般ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录很难玩得起。加之近两年,新能源车产业逐步量产,向头部集ub8优游彩票平台登录,以特斯拉为代表的头部ub8优游彩票平台登录ub8优游彩票平台登录电动汽车价格也不断下降,加剧了这一场‘烧钱大战’的竞争。”

  2020年10月,特斯拉将Model 3标准续航升级版的起售价从27.1万元降至24.9万元。2020年11月,特斯拉Model 3单月销量达2.16万辆,销量环比增加近1万辆。2020年,特斯拉实现首次全年盈利。渤海证券分析称,虽然2020财年第四季度特斯拉毛利率环比下滑,但随着产能陆续释放、生产效率持续提升以及交付量增ub8优游彩票平台登录,规模效应将带动生产ub8优游彩票平台登录本下降,单车毛利率仍ub8优游彩票平台登录提升ub8优游彩票平台登录间。

  随着生产规模扩大,ub8优游彩票平台登录国造车新势力规模化效应也逐渐显现,尽管尚存亏损,但毛利率逐步提升。财报显示,小鹏汽车2020财年总收入为人民币58.44亿元,同比增ub8优游彩票平台登录151.8%;调整后净亏损(非美国通用会计准则下)为人民币29.92亿元,上一财年为亏损37亿元;汽车销售毛利率为3.5%,上一财年为-25.9%,全年毛利率首次转正。蔚来2020年营收为162.6亿美元,毛利率稳步增ub8优游彩票平台登录,达17.2%,全年净亏损53.04亿美元,同比大幅收窄。理想汽车2020年总收入为14.5亿美元,毛利率为16.4%,净亏损为2320万美元,同比大幅收窄。

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